这一品种单边下挫的原因找到了……

发布日期:2024-03-12 21:28    点击次数:167

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  期货日报记者观察到,近一周以来,PTA市场整体走势偏弱,期货价格和现货价格均呈单边下跌走势,PTA基差也有所走弱。

  事实上,此轮PTA的走弱主要是供需边际转弱、成本支撑偏弱等因素共振的结果。

  “PTA当前持续走弱的根本原因在于PTA自身供需转弱的预期。”广发期货能化首席分析师张晓珍表示,10月下旬以来,因PTA加工费大幅压缩,导致PTA装置检修较多,PTA供需有所好转,叠加国内商品宏观氛围偏强,PTA走势偏强,基差也随之走强,从TA01+15走强至TA01+40。TA01合约最高反弹至6098元/吨,PTA现货加工费最高扩大至547元/吨。

  随着PTA加工费的修复,PTA装置开工积极性提升。部分装置有重启或者提负意向(逸盛宁波和仪征PTA装置恢复,能投、英力士预计月底附近恢复,汉邦可能在月底投产)。“PTA开工率低位回升明显,不排除部分PTA工厂在盘面锁定加工费,从而推迟12月检修计划,导致PTA供需预期转弱,此前的强驱动逐步转弱。”张晓珍称。

  对此,招商期货分析师朱志鹏介绍说,回过头来看,11月中上旬PTA的价格走势与原油相反,它的驱动主要来源于深度亏损后PTA的减产,其间受到降温的影响以及外资的买入,PTA现货加工费一度涨至500元/吨以上。“这一驱动本身并不强,从基差的角度也可以看到这一点,整体现货的流动性依旧宽松。”在他看来,受减产不及预期,有新增供应压力,且淡季需求预期走弱这三点影响,PTA价格上涨的驱动力表现较弱。

  从盘面表现也可以看出,10月至今,PTA与原油的关联性有所下降,成本驱动有所弱化。

  “历史数据来看,在PTA加工费偏低的情况之下,原油价格波动会相对迅速地传导至PTA。”卓创资讯分析师安光称,11月PTA加工费偏高,原油价格波动对PTA的直接影响有所弱化。

  在他看来,前期的驱动力转弱,主因是市场供应压力增加,导致市场心态发生变化。从11月下旬来看,供应因素主导PTA现货市场。“一方面是供大于求预期较强利于PTA行情下跌,PTA主力供应商暂无明确的装置检修计划;一方面是PTA现货供应充足导致PTA现货基差持续走弱,PTA现货基差从升水期货到平水期货。”安光称。

  “目前主导PTA走势的关键因素在于原油方向和对原料PX的合理估值。”张晓珍告诉记者,尽管PTA供需预期转弱,但因近两周终端订单的好转,使聚酯及终端转弱的时间点不断后移,短期PTA供需矛盾不大。

  据华瑞信息分析师沈银娇介绍,短期聚酯尚有韧性,整体开工维持在在90%,但由于原料端让利,人民币升值等影响,PTA加工差逐渐修复,部分PTA装置检修存不确定因素,加之11月底附近,能投,英力士装置装置计划内重启,12月的PTA开工率环比大幅提升,供需累库压力增加。此外,现货市场供应商随行出货,现货流通性充裕,看弱预期下,贸易商出货积极性提升,现货基差快速下行。

  “在PTA下跌的同时,PTA加工差也出现压缩。但考虑部分PTA装置尚未检修,随着PTA加工差压缩,不排除装置检修落地从而修正供需。”沈银娇表示,如果成本端没有出现大幅下降,PTA价格跌幅或比较有限。

  对此,安光也表示,本轮PTA现货跌幅500元/吨左右,市场跌势整体放缓,但暂无行情上涨的驱动力,预计短期PTA行情仍会偏弱。

  由于需求逐渐进入淡季,需求端缺乏想象空间,市场只能从成本、供应方面寻求变量。

  受访者普遍认为,成本端变量是原油,主要产油国是否有新的减产政策,是影响原油价格的主要驱动,也间接影响PTA的绝对价格。

  “从原料PX来看,近期亚洲及国内PX负荷继续回升至年内高位,虽下游PTA开工率也在回升,但11月PX仍有累库压力,且现货供应宽松,近期PX价格明显走弱,PXN压缩至350美元/吨偏下,加上近期轻重石脑油价差也有所压缩,PXN估值仍偏高,而市场对明年调油的预期有一定的分歧,对PTA的支撑有限。”张晓珍称。

  PTA供应面的变量主要在于“超长待机”的PTA装置是否检修。

  “虽然市场人士‘开新停旧’的预期较强,但目前PTA加工费尚可,预估短期PTA主力供应商可能不会主动减产。”安光认为,后期PTA供大于求,一季度新产能集中投产压缩PTA加工费,预估PTA检修装置会增多。

  同样,朱志鹏也认为,今年一直有超预期的聚酯需求支撑着PTA市场,到明年大概率较难维持这一需求增速。“当需求增速一旦不及预期,PTA市场或许会迎来更加剧烈的竞争,届时老旧非一体化的装置应当是市场关注的重点。”他称。